信贷杀手锏倒逼“僵尸企业”退出

对于那些习惯依赖政府补贴、银行贷款、政策扶持的“僵尸企业”来说，2016年的第一场雪，来得并不意外。

1月18日，河南银监局召开2016年河南银行业监督管理工作会议。在此次会议上，监管部门明确提出了要稳妥有序推动“僵尸企业”重组整合甚至退出。

“2016年河南银行业金融机构要支持优质企业，稳住困难企业，退出‘僵尸企业’。对债务规模较大、有3家以上债权银行的风险客户，成立债权人委员会。对于‘僵尸企业’，要稳妥有序推动其重组整合或退出市场；银行业要根据自身的风险状况和内控水平，统筹把握提高风险容忍度与守住风险底线的平衡点，适当提高不良贷款的容忍度，达到既能有效消化吸收风险又能有效支持服务实体经济发展的目的。”相关负责人在会议上讲到。

“从2015年的最后一个季度，最高层关于‘僵尸企业’退出供应侧的表态越来越严厉，而落实到地方银行层面，应该就是最直接的杀手锏”，九鼎德盛投资顾问有限公司董事长张保盈说。

2015年12月9日召开的国务院常务会议，在部署促进中央企业增效升级时指出，对不符合国家能耗、环保、质量、安全等标准和长期亏损的产能过剩行业企业实行关停并转或剥离重组，对持续亏损三年以上且不符合结构调整方向的企业采取资产重组、产权转让、关闭破产等方式予以“出清”，清理处置“僵尸企业”，到2017年末实现经营性亏损企业亏损额显著下降。

这不是最高层第一次提及“僵尸企业”。2015年12月初，李克强主持召开经济工作专家座谈会时强调，加快落后产能淘汰和“僵尸企业”退出，促进企业效益和资源配置效率回升。此前11月4日召开的国务院常务会议同样指出,加快推进“僵尸企业”重组整合或退出市场,加大支持国企解决历史包袱,大力挖潜增效。

短短一个多月内，最高层数次强调清理处置“僵尸企业”，足见对这一问题的重视。加快推进“僵尸企业”重组整合或退出市场,是国企改革进程中的重要环节，是提高国企资源配置效率的重要一步，更是加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率的必然要求。

啥是僵尸企业谁是僵尸企业

啥是“僵尸企业”？

经济学家董登新给“僵尸企业”以量化指标：扣除非经常损益后每股收益连续3年为负数的企业。

有媒体按照这个标准来筛选，沪深两市大约266家上市公司可以叫做“僵尸企业”，占上市公司总数的

10%。

具体到河南，以2012年到2014年年报数据来看，*ST银鸽、安彩高科、洛阳玻璃、莲花味精、智度投资、中孚实业、中原特钢、东方银星等都已经达到该标准。

不赚钱、高负债、吃补贴，可以说是“僵尸企业”的共同特征，河南这几家企业情况也是如此。

比如说，*ST银鸽不仅连年亏损，亏损额度经常排名河南上市公司前三名。

这些企业的负债率也高得惊人。截至2014年年末，洛阳玻璃负债率高达103.7%，莲花味精（现更名为莲花健康）负债率78.8%，中孚实业负债率75.5%。在每年年终的“保壳大战”中，地方政府补助往往是这些企业祭出的“法宝”。

而这一点，在*ST银鸽身上，表现得尤为明显。

比如说，2011年，银鸽净利润为-2.16亿元。

2012年年底，银鸽第一生产基地土地被政府收储，换来的是2.43亿元的政府补贴。当年银鸽共收到政府补贴3.33亿元，但净利润仅仅1650万元！而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润是-2.69亿元！

关键时刻，地方政府用“收储”+“补贴”的方式，将银鸽“披星戴花”的命运，整整推迟了两年！

然而，*ST银鸽2013年度净利润为-2.8亿元，2014年，*ST银鸽亏损6.9亿元。2015年前三季度，*ST银鸽亏损8262.5万元。

也就是说，如果2015年第四季度银鸽不能扭亏并且填平前三季度的亏损，即符合“连续三年亏损即退市”的条件，必须退市。 #p#分页标题#e#

在最后的关键时刻，历史再度重演。

“2015年6月29日，公司与漯河市土地储备中心签署了《国有土地使用权收购合同书》，储备中心对公司位于银鸽大道东侧的工业用地进行收购储备，土地面积为200000平方米，该资产评估总价格为19505.00万元。土地收购补偿款总价为人民币19505.00万元，土地补偿款包括全部土地和地上、地下固定建（构）筑物及地上地下供水、供电、排水附属设施等各项补偿，处置收益待土地收购补偿价款到账后给予确认。（公告编号：临2015-049）。”

关键时刻，“收储”这个武器再次出手：1.9亿元土地收储资金！

到了第四季度，情况发生了逆转性的改变！

*ST银鸽在2015年第四季度连续获得政府经营扶持奖励资金、增值税退税款、节能减排专项补助资金等，累计金额逾2亿元。这部分资金将以非经常性损益的名义，计入当期损益——扭亏似乎不是难事。

2016年1月18日、1月19日两个交易日，*ST银鸽的股价从3.83元涨至4.18元，相对于同期大盘的黯然走势，这只主业已深陷泥淖的股票，强势得让人无语。

僵尸企业复活“兵器”

虽然政府高层下了决心淘汰“僵尸企业”，在中国资本市场当前的形势下，只要你拥有上市公司的光环，永远不缺救危难于水火的“白马王子”。

而被冠以“僵尸企业”称号的各类“不死鸟”，亦是八仙过海各显神通地“复活”。

除了*ST银鸽依赖“收储+补贴”这种地方政府满满“父爱”的方式“复活”以外，更多的企业采用了“市场”的手段。

比如说，中孚实业的攻略是“定增”。

2016年1月18日晚间，中孚实业连发19条公告，涉及对外投资、定增预案、股东增持、借贷担保等多项重大事项。

根据中孚实业非公开发行股票预案，本次中孚实业非公开发行股票数量不超过7.91亿股，发行价格为5.69元/股，不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的90%，募集资金总额不超过45亿元，主要用于建设河南云计算项目和偿还上市公司有息负债。

而定增实施后，对主业的影响尚未可知，但至少，企业的负债率会降下来，财务成本也会有所下降！

再比如，莲花味精（健康）的攻略是“卖身”。

2014年11月18日,莲花味精抛出了新的定向增发计划。

根据莲花味精的定增公告,莲花味精将非公开发行股票5.98元人民币/股,由浙江睿康投资有限公司(下简称睿康投资)认购不超过此次发行的3.87亿股股票,约占此次非公开发行后发行人股本总额的24.36%。

收购完成后,莲花味精实际控制人、睿康投资董事长夏建统所持股份将达4.97亿股,持股比例达31.28%,公司的实际控制权将进一步扩大。

此后，莲花味精正式“姓夏”。

而就在定增公告公布5天之后,11月23日晚间,莲花味精正式发布转型计划。与此同时,莲花味精欲将公司更名为莲花健康产业股份有限公司。

2016年1月15日，资本市场上再无“莲花味精”，变更后的证券简称为“莲花健康”，莲花健康在资本玩家的手中，是否能摆脱“僵尸”的命运，获得新生，或许，只有时间能回答。

同样是增发，但安彩高科的攻略是“抱大腿”。

2015年10月20日，安彩高科披露了新的定增预案，公司拟以6.36元/股的价格向富鼎电子和郑州投资合计定增1.73亿股，募资11亿用于偿还贷款及补充流动资金。定增完成后，富鼎电子将持有安彩高科17.04%股份，晋身第二大股东。

据公告披露，富鼎电子的实际控制人为台湾上市公司鸿海精密，后者掌门人是台湾首富郭台铭。定增完成后，富鼎电子将持有安彩高科17.04%的股份，成为安彩高科第二大股东。

据此前媒体报道，2015年6月郭台铭曾在年度股东大会上表示，鸿海精密在中国大陆的业务有可能于未来3至5年陆续分拆登陆沪深股市。这次郭台铭通过其控股的富鼎电子战略入股安彩高科，可谓是郭台铭首次试水A股市场。 #p#分页标题#e#

由于有了这个“大腿”，安彩高科有了无限想象空间，开盘后，连续四天涨停，此后，亦一直保持强势。

但无论哪一种攻略，真正要摆脱“僵尸”的称号，还是靠企业的生产经营良性运转，这或许才是这些企业“保壳”之后面临的巨大考验。　　记者刘方